**水羊股份营收三连降，烧钱来玩高端还能挺多久？**

水羊股份，一个在化妆品行业颇具影响力的企业，近年来却在营收上遭遇了连续下滑的困境。从2022年开始，公司的营收已经连续陷入负增长，这一趋势在2024年前三季度尤为明显。数据显示，水羊股份在这段时期的营收分别为44.93亿元和30.45亿元，同比下降4.86%和9.84%。这种营收三连降的情况不仅让投资者担忧，也让市场对其未来的发展产生了质疑。

造成这一困境的主要原因，在于水羊股份正在进行一场向“高奢”定位的转型。为了实现这一目标，公司削减了传统品牌的销售渠道，转而大力推广高端品牌。然而，高端品牌的培育并非一朝一夕之功，需要大量的资金和时间投入。在这个过程中，水羊股份的销售费用急剧上升，已经接近营收的一半。这种烧钱玩高端的策略，虽然在一定程度上提升了品牌知名度，但却未能有效转化为业绩的提升，反而侵蚀了公司的利润。

从水羊股份的品牌布局来看，其目前拥有RéVive、EDB（伊菲丹）、PA三大高端品牌，以及御泥坊、小迷糊、大水滴、御、VAA等针对不同类型消费者的品牌。然而，这些品牌在市场上的表现却参差不齐。御泥坊作为旗舰品牌，虽然从大众消费品逐渐向高端化转型，但定位不清晰的问题始终存在。小迷糊品牌定位为年轻肌肤科学护理专家，但产品线过于宽泛，难以形成鲜明的品牌特色。大水滴和小迷糊两个品牌在产品线和目标受众上有较大重叠，难以形成互补效应。而VAA彩妆品牌则在高端和大众消费之间摇摆不定，缺乏明确的市场定位。

为了应对业绩下滑和资金周转压力，水羊股份采取了一系列措施。一方面，公司对御泥坊品牌进行收缩线下渠道，对CP板块清退部分盈利不佳的品牌。另一方面，公司加大了市场营销活动的力度，如邀请多位明星代言和拍摄微电影，以提升高端品牌的知名度。然而，这些举措并未能有效提升公司业绩，反而进一步增加了销售费用。

从财务数据来看，水羊股份的营业周期已经延长至243.64天，这意味着公司需要更多的流动资金来维持日常运营。存货周转天数的增加和应收账款周转天数的增加是导致营业周期延长的主要原因。到2024年三季度末，公司的存货达到9.21亿元，相比2023年底增加了1.26亿元。同时，应收账款也由2020年的2.17亿元提高为2024年前三季度的4.43亿元。这些数据的增长不仅增加了公司的资金占用成本，也加剧了公司的财务压力。

水羊股份在高端化转型的过程中，虽然取得了一些成绩，但也面临着诸多挑战。以伊菲丹品牌为例，这是一个专为敏感肌研发的抗衰老品牌，自2022年被水羊股份收购后，逐渐成为化妆品行业高端市场的新贵。然而，即便是这样表现优秀的品牌，也未能完全抵消公司整体业绩下滑的趋势。此外，水羊股份在收购国外高端品牌时，也面临着文化差异、市场接受度等方面的挑战。

除了高端化转型外，水羊股份还在自有品牌方面进行了布局。御泥坊、大水滴、小迷糊等品牌在市场上都有一定的竞争力和市场潜力。然而，这些品牌在市场上的表现也受到了大环境的影响。随着本土新兴护肤品牌的不断涌现和互联网营销的兴起，水羊股份旗下品牌的形象逐渐显得老化。与珀莱雅等同样有一定“年纪”的同行相比，御泥坊等品牌并没有明显地抓住近年的“成分党”潮流，没有有效借助成分升级来达到品牌升级的目的。

水羊股份在高端化转型和自有品牌布局上的努力，虽然取得了一些成果，但也暴露出了一些问题。一方面，高端化转型需要大量的资金和时间投入，而公司目前面临着资金周转压力和营业周期延长的问题。另一方面，自有品牌在市场上的表现也受到了大环境和竞争态势的影响。如何在保持高端化转型势头的同时，提升自有品牌的竞争力和市场占有率，是水羊股份需要解决的问题。

从未来发展的角度来看，水羊股份需要找到新的增长点来支撑公司的持续发展。一方面，公司可以进一步优化品牌结构，淘汰优化若干消耗费用但产出不高的品牌和品类，保住盈利好的品牌和品类。另一方面，公司可以加大在研发和创新方面的投入，提升产品的品质和竞争力。此外，公司还可以拓展新的销售渠道和市场，以应对市场变化和竞争挑战。

然而，烧钱玩高端的策略并不是长久之计。水羊股份需要找到一种更加稳健和可持续的发展模式来支撑公司的未来发展。这需要公司在高端化转型和自有品牌布局上取得平衡，既要保持高端化转型的势头，又要提升自有品牌的竞争力和市场占有率。同时，公司还需要加强财务管理和风险控制，确保公司的稳健运营和持续发展。

总的来说，水羊股份在营收三连降的困境下，烧钱玩高端的策略虽然取得了一定的成绩，但也面临着诸多挑战和问题。公司需要在高端化转型和自有品牌布局上取得平衡，找到新的增长点来支撑公司的持续发展。同时，公司还需要加强财务管理和风险控制，确保公司的稳健运营和未来发展。未来，水羊股份能否成功走出困境并实现持续发展，让我们拭目以待。

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